有色金屬行業(yè)：數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)難敵悲觀情緒
金屬價(jià)格回顧：
基本金屬：上周基本金屬表現(xiàn)分化，其中鉛上漲3.51%，鎳跌幅最大，下跌2.61%。其次是銅下跌1.93%。鋁、鋅、錫分別上漲0.05%、1.85%、1.92%。
貴金屬：黃金下跌2.1%至1675 美元/盎司。白銀下跌3.7%至31 美元/盎司。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：上周?chē)?guó)內(nèi)市躇本金屬總體來(lái)看和倫敦金屬走勢(shì)相關(guān)度不大。鋁、鋅分別上漲0.42%、1.36%，銅、鉛分別下跌0.11%、0.98%。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，但四季度不會(huì)過(guò)于樂(lè)觀：中國(guó)10 月官方PMI 上升至50.2，匯豐制造業(yè)PMI 亦延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，表明中國(guó)制造業(yè)在經(jīng)歷兩個(gè)月萎縮后重新出現(xiàn)擴(kuò)張跡象，經(jīng)濟(jì)在基建投資的支持下開(kāi)始企穩(wěn)。但由于前三季度中央基建投資已經(jīng)下達(dá)全年預(yù)算指標(biāo)的97%，Q4 預(yù)算空間相當(dāng)有限，固定資產(chǎn)投資增速不會(huì)出現(xiàn)較大變動(dòng)。Q4 經(jīng)濟(jì)是否能穩(wěn)定回升，更多取決于消費(fèi)及外需。
歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)制造業(yè)在加速下滑：歐元區(qū)制造業(yè)在10 月連續(xù)第15 個(gè)月萎縮，其中情況最差的國(guó)家仍然是希臘，希臘10 月PMI 降至41，自09 年9 月以來(lái)一直處在50 下方，希臘的制造業(yè)處于加速下滑的通道之中。
美國(guó)制造業(yè)和消費(fèi)者信心指數(shù)回升：上周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)讓暗淡的市場(chǎng)稍有些曖意。美國(guó)10 月制造業(yè)指數(shù)PMI 為51.7，是5 月以來(lái)新高。10 月ADP 民間就業(yè)人數(shù)增加15.8 萬(wàn)人，創(chuàng)近10 個(gè)月以來(lái)最好。同時(shí)10 月美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)上升，創(chuàng)下2008 年2 月以來(lái)的最高水平，表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)有所改善。
銅投資凈多持倉(cāng)快速下降： 9 月初 CFTC 銅持倉(cāng)從投機(jī)凈空轉(zhuǎn)為投機(jī)凈多且持續(xù)增長(zhǎng)，但10 月初后投機(jī)凈多持倉(cāng)開(kāi)始快速下降，尤其上周減少了4500手，顯示了銅市場(chǎng)資金流多以及銅價(jià)下跌的悲觀預(yù)期。
后市展望：我們認(rèn)為“QE3 的刺激作用已經(jīng)充分顯現(xiàn)，基本金屬已到達(dá)年內(nèi)高點(diǎn)”。從上周基本金屬表現(xiàn)可以看出，美國(guó)就業(yè)和制造業(yè)數(shù)據(jù)好、中國(guó)PMI回升到50 以上，均未給基本金屬應(yīng)有的刺激。市場(chǎng)的悲觀情緒除非能在經(jīng)濟(jì)有實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)才能有所改觀，對(duì)于11 月份的基本金屬表現(xiàn)我們持悲觀態(tài)度，淡季因素會(huì)導(dǎo)致需求進(jìn)一步下滑，銅恐跌破7000 美元/噸。對(duì)于黃金，我們認(rèn)為短期缺乏上漲動(dòng)力，強(qiáng)勢(shì)美元和通脹未起都是黃金下調(diào)的利空因素。
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