下游需求不佳，鐵礦石供應過剩加劇

【中鎢在線新聞網-鎢新聞】

房貸新政有助于刺激購房者的購買熱情，利好房地產市場，對短期鐵礦石期價產生提振作用。同時，前期普氏指數跌破80美元，鐵礦I1501合約最低價格折合成美元也臨近70美元，明顯超跌，短期存在超跌反彈的可能。但是，我們認為，四季度鐵礦石基本面整體仍然偏空，礦價季節性上漲規律將明顯弱化，“銀十”以及冬儲預期可能再次落空。我們預計，鐵礦石期價將伴隨著利好炒作消退逐步走弱，操作思路以反彈沽空為主。

下游需求不佳

中國鋼鐵工業協會的最新統計數據顯示，9月下旬重點企業粗鋼日均產量為178.58萬噸，旬環比微降0.07%，連續兩旬累計下降0.54%。“金九銀十”樓市銷售旺季，粗鋼日均產量不升反降，顯示鋼廠生產熱情不佳。

從鋼廠庫存來看，9月下旬統計重點企業鋼材庫存為1491.14萬噸，旬環比降低6.21%。截至當前，重點鋼企庫存較二季度末增長99.64萬噸，漲幅達到7.16%。反觀粗鋼日產量，三季度粗鋼日產量平均水平為179.03萬噸，較二季度平均水平降低0.12%，明顯與鋼廠庫存增長情況不符，反映出下游需求不佳，鋼廠去庫存壓力較大，對鋼價以及礦價走勢產生不利影響。

鐵礦石供應過剩加劇

鐵礦石價格持續下行并跌破國內礦山平均生產成本，導致國內礦山開工率明顯下滑。從近5年歷史規律看，除2010年外，其他年份國產礦產量最大集中在四季度，這將加劇鐵礦石供應過剩局面，進一步打壓礦價。

與鐵礦石投資息息相關的黑色金屬采選業當月投資額呈現較為明顯的季節性規律，且平均投資額穩步增加。此外，黑色金屬礦采選業與下游冶煉及壓延加工業固定資產投資完成額累計同比的差值長時間保持正值，表明鐵礦石投資增速長時間超過下游冶煉壓延加工業增速，后期鐵礦石過剩局面仍將延續。從歷史規律來看，四季度為我國鐵礦石進口數量和國產礦產量最高的一段時間，鐵礦石供應過剩的局面有望進一步加劇。

從鋼廠對原材料補庫角度來看，受制于下游需求不佳、鋼廠資金緊張以及港口高庫存壓力等多方面影響，鋼廠以及鐵礦石貿易商均采用低庫存采購模式。與此同時，2013年年底市場爆發融資礦風險，2014年以來多家大型鋼廠陷入資金流斷裂危機，導致銀行對于鋼廠信用證的審批更為嚴格，制約了鋼廠對(除長協以外的)鐵礦石的補庫。低庫存采購模式導致傳統季節性補庫受到抑制，鐵礦石價格季節性上漲規律明顯弱化，這也就是導致4—5月鐵礦石需求旺季不旺、“金九”預期再次落空的主要原因之一。若下游需求無法得到改善，將無從刺激鋼廠對原材料的集中補庫，而“銀十”以及冬儲預期將再次落空。

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