有色金屬：9月關注QE削減預期 建議平衡配置

【中鎢在線新聞網-鎢新聞】

上周大盤下跌1.2%，有色板塊小幅跑輸，周下跌1.8%。在敘利亞事件的影響下，上周黃金板塊表現亮眼，周上漲4.8%；金屬新材料、鋁表現稍遜，周下跌5.8%、2.5%。

2季度工業金屬沒有顯著補庫存

中報數據顯示，二季度我們沒有看到企業主動補庫存的跡象。以銅為例，我們看到無論是上游的銅資源公司、下游的加工企業，庫存/收入比都在2季度下行，顯示了2季度企業并沒有積極的備貨——這也為行業公司在7-8月的淡季期間，提供了補庫的空間余地。因此回顧7-8月的反彈，我們認為一方面7月美元下行利多商品上漲，另一方面補庫效應也支撐了行業基本面的好轉。

稀土上游行業庫存高企，2季度釹鐵硼行業沒有積極補庫

稀土行業繼續去庫，而且可能仍然沒有結束。7月以來的反彈，我們更多認為是政策（打黑、收儲）雙管齊下的結果，行業的去庫仍要2-3個季度。此外，我們也沒有看到釹鐵硼磁材企業進行補庫，這一點有別于2011年的2季度。

9月份關注QE削減預期變化，建議維持在各子行業中的平衡配置隨著8月份美國非農就業數據、PMI等關鍵經濟數據即將發布以及9月17-18日迎來美聯儲議息會議的逐步臨近，我們預計9月份市場對于聯儲削減購債規模的預期變化將對金屬價格產生較大影響，我們繼續建議維持在各子行業中的平衡配置。

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