稀土價格復(fù)蘇利好磁材企業(yè)前景

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事件概述

　　中科三環(huán)8月17日公布半年報，上半年，公司完成營業(yè)收入17.3億元，同比下降39.2%;歸屬于母公司所有者權(quán)益的凈利潤1.8億元，同比下降60.92%;每股收益0.17元。2013年半年度利潤不分配，基本符合預(yù)期。

　　分析與判斷

　　磁材行業(yè)去年基數(shù)大，同比大幅下滑符合預(yù)期

　　報告期內(nèi)，公司完成營業(yè)收入17.3億元，同比下降39.2%;歸屬于母公司所有者權(quán)益的凈利潤1.8億元，同比下降60.92%;每股收益0.17元，符合預(yù)期。主要受宏觀經(jīng)濟(jì)大趨勢低迷影響，公司上半年尤其是一季度開工率嚴(yán)重不足，二季度回暖有限，加之去年同期反正常規(guī)律，因此今年上半年數(shù)據(jù)相對較差。

　　稀土價格上漲對磁材行業(yè)直接利好，看好三季度

　　近期八部委聯(lián)合發(fā)布打擊稀土開采、生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)違法違規(guī)行為專項行動方案，行動于2013年8月15日至11月15日實施。政策出臺后，稀土價格明顯上漲，鐠釹氧化物價格已經(jīng)從6月中旬至今上漲42%，稀土下游磁材行業(yè)將直接受益，行業(yè)毛利率會明顯提升。目前磁材行業(yè)正在處于期下游需求復(fù)蘇，上游原材料上漲初期，此時，磁材行業(yè)是最佳介入時點，看好三季度磁材行業(yè)。

　　正常年度下半年好于上半年，期待下半年回暖

　　通常情況下，磁材行業(yè)的規(guī)律是下半年好于上半年，目前公司開工率在80%以下，訂單兩個月左右，我們認(rèn)為，公司下半年一是看國外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的好轉(zhuǎn)，二是看公司銷售團(tuán)隊對市場的開拓能力。分產(chǎn)品來看，我們更看重公司在汽車EPS領(lǐng)域的訂單，消費(fèi)電子類要看歐美四季度經(jīng)濟(jì)情況。

　　盈利預(yù)測與投資建議

　　受上半年基數(shù)較高及行業(yè)開工率未完全釋放的影響，公司半年報大幅下滑，下半年隨著稀土價格的上漲及下游需求的復(fù)蘇，我們認(rèn)為，下半年將明顯好于上半年，預(yù)計2013到2015年EPS分別為0.40元、0.64元和0.86元，對應(yīng)的PE為38、24、28倍，維持公司“謹(jǐn)慎推薦”評級。

　　風(fēng)險提示：下半年國外經(jīng)濟(jì)不景氣，稀土價格處于低迷狀態(tài)。

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