有色金屬：國內(nèi)恐慌緩解 銅價開始整理

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　   經(jīng)濟環(huán)境概述：美國經(jīng)濟緩慢復蘇，近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)好壞參半。歐盟經(jīng)濟溫和衰退，意大利、西班牙等國失業(yè)率高企，歐洲債務問題仍存不穩(wěn)定因素。中國經(jīng)濟經(jīng)濟復蘇力度較弱，不悲觀，也不能太樂觀。

    各國政策取向：美聯(lián)儲2013年1月開始，每月購買850億美元資產(chǎn)，美聯(lián)儲準備在年末縮減購債規(guī)模，2014年終止QE。歐洲財政政策緊縮，貨幣政策偏松，歐洲央行降息。中國中央政治局會議表示宏觀要穩(wěn)住，微觀要放活，社會要托底。近期中央高層又表示不會推出大規(guī)模經(jīng)濟刺激計劃。

     銅價運行主要動因與制約：銅需求增速低于產(chǎn)量增速，先前QE 及經(jīng)濟反彈預期支撐銅價，高價刺激了銅產(chǎn)量增速較高，實體經(jīng)濟吸收銅能力有限，銅整體上供大于求，這是銅價下行的主要動因。中國固定投資增速反彈是支撐銅價的主要因素。

     其他指標驗證：美元指數(shù)大幅反彈，黃金和白銀價格弱勢下探。螺紋鋼略有反彈，中國固定資產(chǎn)投資力度尚可。股市弱勢下探，等待城鎮(zhèn)化工作會議的進展和IPO。

     現(xiàn)貨價格：6月25日，上海電解銅現(xiàn)貨報價升水30元/噸至升水150元/噸，平水銅成交價格48650-48880元/噸，升水銅成交價格48700-49050元/噸。滬期銅延續(xù)跌勢，再無抗跌能力，滬倫比值大幅下降，進口銅流轉減少，但月末持貨商持續(xù)換現(xiàn)，現(xiàn)銅升水繼續(xù)收窄，下游逢低按需接貨，觀望情緒增加，整體實際成交有限，月末特征愈發(fā)明顯，且空頭大熊市完全主導市場，短期市場仍完全受制于恐慌情緒中。

     近期重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)：今日，德國消費者信心指數(shù)，美國第一季度GDP終值，法國第一季度GDP 終值。

     重要行業(yè)新聞：上海有色網(wǎng)(SMM)對國內(nèi)24家冶煉企業(yè)調(diào)研結果顯示，多數(shù)冶煉企業(yè)不看好銅價。調(diào)研結果顯示54%的冶煉企業(yè)看銅價近期難形成趨勢性走勢，繼續(xù)處于區(qū)間震蕩走勢。

     小結：因商務飛機與軍用設備需求增強，美國5月份耐用品訂單增長3.6%。美國6月份消費者信心指數(shù)從5月份的74.3上升至81.4，創(chuàng)自2008年1月來新高。凱斯席勒的報告顯示，4月份房價同比上漲了12.1%，創(chuàng)自2006年來最大漲幅。5月新屋銷售環(huán)比攀升2.1%，季調(diào)年化值從4月份的46.6萬幢增至47.6萬幢。美國經(jīng)濟樂觀，美聯(lián)儲將按期縮減QE，美元回流美國。美國國債收益率提高。中國央行提供流動性，國內(nèi)金融市場恐慌情緒緩解，預計銅價整理后，等待下一步的方向。策略上，前期建議的空單全部止盈，日內(nèi)可輕倉短線交易。

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