銅市面臨雙重壓力

【中鎢在線新聞網-鎢新聞】

從宏觀環境與銅行業自身基本面情況來看，銅價階段性調整仍未結束，后市仍有走低的可能。

在經歷大幅調整之后，銅價在兩年多以來的振蕩區間下沿顯示出一定的企穩反彈跡象。但從宏觀環境與銅行業自身基本面情況來看，銅價階段性調整仍未結束，后市仍有走低的可能。

自去年四季度以來，美國經濟持續穩步復蘇，特別是就業市場的好轉令市場對美聯儲提前結束量寬政策的預期升溫。但從上周五公布的美國非農就業數據來看，美國經濟復蘇并非一帆風順。

美國勞工部上周五公布的3月非農就業人數增幅遠不及預期，雖然失業率創2008年12月以來新低，但勞動參與率的下滑再度證明，失業率的走低并未客觀反映勞動市場的頹勢。非農報告數據顯示，美國3月非農就業人數增長8.8萬人，創下2012年6月以來的最慢增速，不及市場預期增幅20.0萬人的一半。

在歐元區，盡管塞浦路斯銀行業危機得到了解決，但歐元區經濟恢復增長的希望渺茫。歐盟統計局上周二公布的月度數據顯示，歐元區2月失業率高達12%，仍然處于歷史高位，明顯超過去年同期的10.9%，表明伴隨歐元區深陷債務危機以及金融市場動蕩，歐洲就業形勢依然趨于惡化。盡管如此，歐洲央行上周四連續第9個月按兵不動，宣布維持基準利率在0.75%不變。

日本方面，為結束長達20年的經濟停滯狀況，日本央行決定實施休克療法，貨幣刺激政策在新行長上任后的首次會議上集中爆發。該行上周四公布了全球最強勢的貨幣刺激舉措，承諾在不到兩年的時間內向經濟注入1.4萬億美元的資金，能否湊效仍有待觀察。

中國方面，盡管從目前公布的經濟數據來看，經濟仍然維持穩步復蘇的格局，但經濟結構的轉型使得中國在銅的需求上難以保持此前的高速增長，而近期房地產市場調控又可能直接打壓精煉銅的需求。中國股市近期持續的調整也拖累了市場人氣。

從各主流機構的觀點來看，今年是銅供給由緊缺轉向過剩的轉折年。近期銅庫存的異常增加也反映了銅市供應的充裕。倫敦金屬交易所銅庫存目前已經達到569775噸，上期所銅庫存也在241943噸的高位，加上紐商所銅庫存，全球三大交易所顯性庫存已接近90萬噸，不斷刷新近10年來的紀錄高位。中國保稅港也堆積了大量的銅，據報道規模在100萬噸左右。

春節之后，銅需求并未隨著經濟的復蘇而復蘇。家電行業自補貼增長取消后，很難高速增長，汽車行業也面臨汽車銷量增速放緩的困境，而房地產行業在“國五條”的調控下，更是“雪上加霜”。據SMM調查，3月線纜企業平均開工率為78.94%，環比同比均出現上升，并且該值已高于2012年全年的平均開工率74.5%，3月中下旬以來，國網訂單、商業地產、軌交鐵路等相關訂單都有一定程度增加，但多數集中在競爭優勢更明顯的大型企業，中小型企業訂單復蘇較為有限。

綜上所述，盡管非農就業數據轉弱會打消美聯儲提前結束寬松政策的擔憂，但就業市場的惡化打擊了美國經濟復蘇的信心。供給增長、需求疲弱、庫存持續走高、供求格局由緊缺轉向過剩等因素將長期制約銅價。從技術形態上看，銅價已經逼近了自2009年年末以來的高位振蕩區間的下沿，即52000元/噸關口，盡管短期可能會有一定的技術性反彈，但銅價長期弱勢格局不改。 　

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