德豪潤達“蛇吞象”？將成雷士照明第一大股東

德豪潤達披露非公開發行預案，將通過收購吳長江的股權從而直接控股雷士照明。接手雷士照明大部分股權，成為雷士照明第一大股東。吳長江則通過定增成為德豪潤達第二大股東。

根據預案，德豪潤達擬以5.86元/股的價格非公開發行不超過2.3億股，募資不超過13.48億元用于補充流動資金。公司鎖定了兩名發行對象，其中控股股東蕪湖德豪投資有限公司認購1億股，吳長江認購1.3億股。

吳長江正是今年資本市場的風云人物之一，雷士照明的創始人、前董事長、執行董事及首席執行官，現為雷士照明現董事會臨時運營委員會負責人，截至目前直接持有2528.1萬股雷士照明股份，并通過NVC Inc.間接持有5.6億股，合計占雷士照明已發行普通股股份總數的18.60%，并擁有3047.6萬股購股權。今年上半年，為爭奪公司實際控制權，吳長江曾與賽富閻焱發生激烈的沖突，造成轟動一時的雷士風波。

現在，吳長江已經決定賣掉其所持的雷士照明大部分股份。據公告，德豪潤達于12月11日至12月21日在港交所以場內及場外交易的方式共購入雷士照明普通股2.6億股，占其已發行普通股股份總數的8.24%，交易金額7.03億港元。另外，12月25日，公司全資子公司香港德豪潤達與吳長江全資擁有的NVC Inc.簽署附生效條件的《股份轉讓協議》，香港德豪潤達擬向NVC Inc.購買其持有的雷士照明普通股3.73億股，占雷士照明已發行普通股股份總數的11.81%，交易金額9.5億港元。

收購完成后，香港德豪潤達將合計持有雷士照明6.333億股，占其已發行普通股總數的20.05%，成為雷士照明的第一大股東。對吳長江來說，由于出售股權的收入基本全部用于向德豪潤達參股，其相當于將3.73億股的雷士照明股份換成1.3億股的德豪潤達股權，從德豪潤達的現有股東榜來看，收購完成后吳長江將持有德豪潤達約9.3的股份，成為其第二大股東。

對德豪潤達來說，取得雷士照明的控股權，進而完成產業整合，顯然是筆非常劃算的交易。在部分業內人士看來，甚至有“蛇吞象”的意味，盡管德豪潤達目前資產規模較雷士照明要大(81億元人民幣對7.48億美元)，然而營業收入后者卻要高一些。數據顯示，2011年德豪潤達營收30億元，雷士照明5.89億美元，而在盈利能力方面，雷士照明也要強于德豪潤達，2011年雷士照明的盈利是8650萬美元(約5.4億元人民幣)，德豪潤達同期凈利潤為3.92億元。

放棄對雷士的控制權轉而參股德豪潤達，無法揣摩吳長江的真實心理，一種推測是在經歷過今年夏天的風波后，雷士照明的環境變了，吳長江的處境和想法也變了。當然，也不排除吳長江和德豪潤達方面在公司控制和管理方面達成其他的協議，以及賽富等PE方在其間的撮合。

此筆交易或許還有后續。就在德豪潤達停牌籌劃此次定增和收購期間，公司最大的國資股東蕪湖經開區光電產業投資發展有限公司擬以公開征集方式協議轉讓所持有的公司股份1.04億股，占公司總股本的8.92%。借助成功控股雷士照明的消息，蕪湖光電應可以賣個更好的價錢。

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