春暉股份保殼戰：左手賣土地，右手買稀土

歲末將至，不少上市公司保殼戰役打響，唯恐不能扭轉業績虧損的局面繼而逃不脫被“披星戴帽”的命運。

上個月底，廣東開平春暉股份有限公司（下稱“春暉股份”）連續發布公告，擬轉讓旗下三處資產，預計增利8500萬元。主業為合成纖維制造業的春暉股份近年來效益不容樂觀，已長期處于微利甚至虧損狀態；在去年巨虧的情況下，今年的收益同樣慘淡。此次擬賣土地并非公司試圖扭轉大局的唯一嘗試，早在今年8月處于虧損邊緣的春暉股份即試圖拿稀土當救命稻草實現自救。盡管如此，實際情況或不能使其如愿。另一方面，春暉股份頻頻折騰由來已久，著力點早已與其主營業務相距越來越遠，其真實融資目的值得推敲。

愁云慘淡

春暉股份目前的主營業務為生產、加工、銷售滌綸、綿綸長絲及化纖產品，于2000年6月1日在深圳證券交易所掛牌上市。其主業經營效益不佳由來已久。

記者查閱春暉股份財報發現，公司主業長期處于微利甚至虧損的邊緣。2008年、2009年連續兩個會計年度審計凈利潤為負值，隨即被深交所實施退市風險警示特別處理。其經營在2010年迎來短暫的春天，實現扣除非經常性損益后凈利潤6664.91萬元，扭虧為盈。公司由此向深交所申請撤銷退市風險警示特別處理，恢復公司股票正常交易。

可惜好景不長，摘帽僅僅一年的春暉股份即遭巨額虧損。根據公司今年年初所公布的2011年度業績預告數據，去年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損近2億元，同比2010年下跌392.34%。

今年春暉股份同樣延續著虧損的局面。據10月28日的公告顯示，今年前三季度公司營收為9.58億元，同比下降38.5%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損6780.62萬元,同比下降7386.59%；基本每股收益為-0.1156元；其中第三季度凈利潤虧損1200.22萬元,同比下降55.67%。眼見又要連續兩年虧損的春暉股份再度面臨被退市風險警示。

當被問及連續虧損的原因時，公司證券代表關卓文告訴記者：“跟之前的（虧損）原因基本上差不多，原材料價格波動，成本也上升了，而且整體的行業環境不是很好。”

如此一來，公司主業的競爭力如何保證，未來業績是否依然難有起色，面對此疑問，關卓文表示：“這個很難說，不是我們可以控制的。”

左手賣土地

如此情形下的春暉股份當然不愿坐以待斃，眼看退市大限將近，自11月26日公司連續發布公告，擬處置其持有的深圳閑置固定資產（房產）、廣東三埠假日酒店，并將旗下的開平市華美工業區閑置土地104畝轉讓給開平市公用實業資產經營公司；三宗資產評估總值為1.16億元。其中，深圳閑置固定資產和廣東三埠假日酒店擬定于通過掛牌轉讓或協議轉讓的方式以不低于資產評估值的價格出售，預計收益分別為1000萬元和3500萬元；閑置土地則擬以6240萬元的價格轉讓給開平市公用實業資產經營公司，預計收益為4000萬元。

據了解，公告后20天拍賣方可進行，是否能順利出讓尚不得而知。如果此三處資產得以在年底之前成功處置則將為春暉股份帶來8500萬元的收益，如此一來公司今年前三季度虧損的逾6700萬元或將可以被抹平。

期望通過轉讓自身資產實現扭轉虧損局面自救的企業并不鮮見，尤其近期包括中海集團在內的部分企業均有出售資產的計劃。盡管在被問及賣地之舉是否為扭虧為盈時，關卓文表示：“只是為了處置一些閑置的低效益資產，改善經營結構，其他并未考慮那么多。” 即將二度被“戴帽”的春暉股份保殼之心仍然不言而喻。

右手買稀土

事實上，此番賣地并非春暉股份今年打響保殼戰的第一槍。今年早些時候，公司曾因一份涉及稀土的投資議案一石激起千層浪。短短半個月內經歷了暴漲，隨后被爆牛皮吹破，被迫停牌自查。

今年8月10日春暉股份發布公告稱公司擬投資4000萬元對云南迪晟稀土綜合回收利用有限公司（下稱“云南迪晟”）進行增資擴股，占其增資擴股后注冊資本的80%。據公告顯示，公司將支持其建設“年產2000噸廢舊稀土材料綜合回收利用生產線項目”。春暉股份同時還發布了一則長達百余頁的項目可行性研究報告，稱該項目年綜合回收1000噸稀土磁性材料廢料、500噸熒光粉廢料、500噸鑭釤渣廢料，總投資估算為9860萬元；且僅用兩年半時間即能夠收回全部投資，并實現43%的超高年凈利率。

奪人眼球的不單單是公司宣稱的高利潤，這一公告的發布時機可謂“恰到好處”， 就在 8月6日，工信部印發了《稀土企業準入公告管理暫行辦法》，同時發布了《稀土行業準入條件》，由此稀土行業準入門檻將提高。盡管關卓文表示，這一時間節點只是碰巧而已，春暉股份涉足稀土的公告借此“貼金”確是無疑。公司股價自公告發布后一路大漲，甚至連拉5個漲停板，截至8月20日停牌之前漲幅達64%之多。

雖然看似光鮮，這一充滿疑點的可行性報告終究沒能逃過多方質疑。暫且不提自去年下半年來稀土的價格已下跌大不如前，云南迪晟本身并沒有稀土礦開發資質，更談不上稀土礦資源，其主要業務為稀土綜合回收利用，原材料依賴于各類廢舊稀土材料回收。公司于今年4月方才成立，即便增資過后注冊資本也僅有5000萬元，既無經營經驗也無生產規模可言。而可行性報告中的云南迪晟卻被描述為“具有全國先進水平”。

另一方面，關于高得離譜的凈利率和報告中所公布的原材料供應量同樣遭到了千夫所指。據了解，項目中提及原材料所涉及的廢料以目前全國年均產生水平根本難以達到其號稱的供給量，加之當前稀土產品現貨價格也完全達不到報告中的估價，如此一來，43%的高凈利率簡直是天方夜譚。

面對輿論壓力的春暉股份在停牌一周后于8月27日發布澄清公告,承認了對該稀土回收項目的估價虛高，但仍堅持項目的凈利率可達30%，且對其原材料的回收等問題含糊其辭，并未直接回應。

記者再次質詢關卓文，對方以一切以報告為準不予解釋；當被追問如何達到年回收500噸熒光粉廢料和40噸氧化鏑時，其起先仍試圖以報告內容搪塞，最終表示：“我們也是第一次涉足這個行業領域，很多內容還在研究。”而當記者多番問及何以報告中會對云南迪晟的技術水平作出夸大描述時，關卓文又稱：“這個報告不是我們出的，是專家出具的，我們只是相信他們給的評價，他們有認證資質的。”

時隔近半年后對于出具了長達百頁可行性報告的投資項目竟然如此“不清楚，不了解”，春暉股份實在令人大跌眼鏡。公司8月27日登出“澄而不清”的公告之后即連續兩日跌停，這一“稀土”保殼之舉亦失去了其效力。

或存內幕交易

另一方面，隱藏在這份破綻百出的稀土項目計劃后的真實目的或許不僅僅是為了保殼而已。

根據公司早前的公告顯示,其大股東廣州鴻匯投資有限公司（下稱“廣州鴻匯”）于今年6月底將所持春暉股份7129萬股全部質押給安徽國元信托。該公司的實際控制人為江逢燦，其控制的鴻達地產公司和鴻鋒實業公司持有包括廣州環球國際商貿中心“步云天地”、錦恒商業廣場、凱旋華美達等優質商業地產類資產以及珠江新城未開發的幾大地塊。

記者就廣州鴻匯此番悉數質押股權所需資金的用途詢問關卓文，其表示：“不清楚。質押股權是他們自身的權利我們不能干涉的，他們質押出去有出公告的義務但是資金的具體用途他們是沒有一定要告知我們的義務的。”

大股東悉數質押股權后不到兩個月春暉股份即拋出疑點重重的稀土項目議案，股價高漲的背后是否隱藏著大股東借此炒作以期獲得更多融資輸入旗下地產項目的意圖，值得懷疑。畢竟在當下宏觀背景下，地產項目想要直接融資已十分困難。

更為蹊蹺的是，公司另一股東信達投資有限公司自8月16日至9月期間減持了586.96萬股，正值公司股價受稀土概念影響暴漲之時。當記者對此表示質疑時，關卓文稱：“公告是9月才發的，8月沒有減持。”記者隨即指出公告內明確標明減持時間自8月16日至9月26日，對方隨即改口稱：“他們在這個時間段內減持，具體是哪一天我們并不清楚。”

值得一提的是，最近兩次春暉股份因重大事項停牌前，股價均出現異動。去年12月27日公司發布廣東省廣晟資產經營有限公司擬對其籌劃重大資產重組事項公告，次日公司股票開始停牌。離奇的是在27日當日發布公告前，公司即突現漲停。當日，上證指數跌幅超過1%，而春暉股份放量成交將近1億元，全日振幅高達18%。

而今年8月3日公司發布涉足稀土行業公告之前，股價又一次開始異動。春暉股份再次上演了“放量漲停”，當日成交4667萬元，以漲停報收。其中位列買入前五的國信證券廣州東風中路營業部在春暉股份復牌連拉5個漲停后，又一次出現在賣出席位中，其賣出與買入相比增值幅度與春暉股份此階段的股價漲幅基本吻合，明顯是由同一筆資金所為。

何以重大事項停牌前均有大筆資金進入潛伏？之前重組計劃的夭折是否和停牌前股價異動有關？關卓文對此未作正面回應，但其堅稱：“我們股價波動的幅度和當時的大勢是吻合的，不存在什么內幕交易。” 然而在種種蹊蹺的巧合面前，這一解釋顯然無法令人信服。               

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