有色金屬行業：重申黃金是量化寬松下的最優選擇
日本步美歐后塵寬松,商品價格高位震蕩。日本上周宣布擴大資產購買規模10萬億日元,出乎市場意料。各國寬松利好兌現后,歐洲方面隱患依舊,商品市場高位震蕩,風險偏好情緒有所回落。上周LME三月期鉛鎳和COMEX黃金分別上漲1.02%、2.25%和0.15%;LME三月期銅、鋁、鋅和錫分別下跌1.18%,3.82%,0.02%和4.27%。滬銅現貨由貼水轉至升水170元/噸,銅價高位調整令下游采購謹慎;上海期交所銅庫存單周上漲6.67%;LME鋅庫存單周上漲5.70%。本周黃金SPDR持倉量上漲9.35噸至1317.76噸,創2年多以來新高。
銅冶煉開工率年內高點,鋅冶煉開工率提升增大礦石需求。1.8月銅冶煉企業開工率為90.03%,較7月上升5.92%,達到年內最高水平。2.本周國產氧化鋁價格維持在2460-2600元/噸,噸鋁成本虧損額度繼續縮小至200-250元/噸之間。3.本周品位在48-53%的國產鋅精礦主流成交集中在4500-4900元/噸,進口鋅精礦加工費成交集中于100-110美元/噸區間。隨著鋅冶煉企業開工率的逐步提升,企業對于鋅精礦需求有明顯增長。
稀土市場價格普跌,銻市持續反彈,鎢價企穩但回升跡象微弱。1.截止9月20日,氧化鐠釹34-35萬元/噸,下跌1.5萬元/噸;金屬鐠釹44-45萬元/噸,下跌2萬元/噸;3N氧化鑭6.2-6.5萬元/噸,下跌1.2萬元/噸;3N氧化鈰6.2-6.5萬元/噸,下跌1.6萬元/噸;金屬鑭鈰7-7.2萬元/噸,下跌1.1萬元/噸。3N氧化鏑370-375萬元/噸,下跌10萬元/噸;鏑鐵380萬元/噸,下跌10萬元/噸;3N氧化鋱510-520萬元/噸,下跌35萬元/噸;4N氧化銪620萬元/噸下跌25萬元/噸;燒結釹鐵硼(N35)170元/公斤,報價較上周無變化。2.
國內銻價格有持續上漲,本周1#銻錠的出廠價格上漲500元/噸至73000元/噸。3.本周65%以上黑鎢精礦市場主流報10.3-10.4萬元/噸,65%以上白鎢精礦市場主流報10.1-10.4萬元/噸,較上周上漲0.1萬元/噸。4.60鉬鐵報價為10.2-10.5萬元/噸(現款-承兌),45%鉬精礦報價在1460-1480元/噸度。
投資建議:黃金是量化寬松下的最優選擇:維持對整體板塊的看好評級。QE對金屬形成正面催化,對QE敏感趨弱不影響工業金屬和黃金階段最高漲幅。
由于購買MBS可以幫助降低中長期的借貸利率,對黃金的下方價格形成了堅定的支撐。我們認為無論是從上漲幅度,時間跨度以及安全性的角度來考慮,貴金屬是更值得長期持有的資產標的。個股選擇上,依次推薦山東黃金(黃金板塊首推,業績增速最快)、中金黃金、辰州礦業;而基于市場風險偏好的顯著改善,我們認為基本金屬可能依據銅錫鉛鋅鋁的順序進行輪動,個股選擇上建議考慮外延式擴張預期強烈的諸如銅陵有色、錫業股份、馳宏鋅鍺等彈性個股。小金屬方面,預計部分品種(鎢)下行空間有限,風險釋放后可配置優勢資源的優質龍頭(中科三環、廈門鎢業)。
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