有色行情難持續
我們認為，由于國內宏觀經濟基本面相對美國第二輪量化寬松(QE2)時期已有明顯下滑，經濟增速中樞下移的長期預期，會對有色板塊的反彈產生抑制作用。
經過2008年經濟刺激政策帶來的產能擴張之后，現階段地方政府和企業資產負債水平都處于較高水平，可見這種政府主導的投資帶來的短期增長顯然是不可持續的。原因在于，投資擴張帶來的新增產能需要得到未來的盈利回報才可以持續，否則伴隨企業資產回報率的下滑，這種投資擴張將會產生內生性的收斂。具體反映則是，企業利潤的下滑影響其經營現金流狀況，進而影響信用擴張和借貸的能力。
因此，即使短期內的信貸維穩，更多的可能性是行政指令化的結果，經濟長期的內生增長動力仍然不足，經濟增速依然面臨下滑的預期，從而抑制有色板塊整體估值的提升。而如果信貸或其他經濟數據繼續不達預期，則有色板塊短期內便存在估值下行的壓力。
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