【評論】雷士照明之殤：合作三方皆“越位”
雷士內訌事件自五月底發生以來，全國矚目，也成為近年國內財經業內最為經典的一起創業家跟投資人、跟合資企業翻臉的案例。各方在微博上，媒體上隔空對罵，員工罷工、經銷商抗議、休市，甚至向市政府請愿，所有的企業斗爭狗血劇情都在雷士事件中上演。2012年7月19日下午，雷士照明內部召開董事會，確認吳長江將重回雷士，而包括現任CEO張開鵬在內的施耐德方高管，以及閻焱，都將退出管理層。劇本沒有太多懸念，歷史又一次讓勝利歸屬于吳長江。
輿論的聲音大多傾向于支持吳長江，吳長江也將如愿清退施耐德，重回雷士執掌大權。這個事件里，吳長江是否就能簡單以完勝概之?雷士事件不是孤立的一個案例，從劉強東跳起指責閻焱，凡客反擊維護，我們也看到，雷士是整個中國經濟生態環境下的一出完整沖突的戲碼，折射出中國創業家跟投資人與外資合作伙伴的各種角色利益沖突之殤。
吳長江：控制欲膨脹 被資本游戲所累
雖然在員工及經銷商把怒火都集中到施耐德身上，抗議時也多次提及施耐德的管理導致雷士股價大跌，但實則上，客觀冷靜地看待雷士事件的話，吳長江應該為此負上最為主要的責任。其罪責包括：
一、重慶問題一意孤行 被調查引爆爭端
在雷士總部搬遷重慶的決議會議上，董事會9人當中只有吳長江一人贊同，其余8人均反對搬遷，而吳長江卻一意孤行。隨后又爆出吳長江將與重慶政府協議獲得的優惠土地及其他好處放入了自己控制的公司。到最后爆出吳被當局調查的消息，直接導致吳長江被迫請辭。這并非董事會所逼，而是形勢所迫，吳長江當時別無選擇。5月25日吳長江在微博上對外公布從雷士辭職消息，雷士照明當日開盤價為2.16港元，至7月13日雷士照明股價跌幅超過40%，以1.41港元報收，后停牌至今。
二、關聯交易惹董事會不滿
吳長江利用自身職權，建立由親屬掛名管理的公司進行關聯交易，有利益輸送之嫌，對于上市公司來說此乃大忌。閻焱對此一直忌憚，他曾經說過，有些創業者管理方式非常不規范，家里吃飯的錢也會隨意從公司拿取，公司的經營管理非常個人化，必須讓管理更加規范。吳在雷士獲得36位省級總經銷的誓死支持，底下3000多家專賣店渠道被吳長江牢牢掌控，究其原因，與吳長江給予經銷商的大額授信密切相關。據了解，2011年，雷士照明給予經銷商的授信額度高達4億元。雷士對經銷商的讓利與授信在業內已經出了名，而翻查雷士財報，則發現近年雷士照明的盈利不斷增長，而凈利率卻急劇下降，雷士股價持續下跌于此不無關系。公司層面讓利，授信太多，吳長江的利益捆綁使得一眾經銷商忠誠緊密地圍繞在了吳長江身邊，而這一切都會讓作為股東及合作方的閻焱與施耐德感到不滿。公司的利潤相當一部分進入了經銷商的戶口，而吳長江則得到了絕對的擁戴，也有可能獲得更多私人層面上的便利。
三、資本游戲里的滑鐵盧
吳長江早就領略過資本游戲的力量，亞盛投資總裁毛區健麗在吳長江剛剛獨立門戶，需要資本扶持就如熱鍋上的螞蟻之時，就“挾持”吳長江，運用高超的募款籌碼以實際3.5倍的超低市盈率獲得雷士20%股份，其后多次轉手套現，最終獲得近20倍的超高額回報。吳長江親身領略到資本運作的神奇，亞盛作為當初雷士的“財務顧問”所運用的財技讓吳長江留下了深刻的印象。其后吳長江也深陷在資本市場里，在后期與賽富的股權爭奪博弈中，為了重奪第一大股東的地位，不惜通過跟匯豐銀行簽訂“看漲股權衍生品交易合約”和通過孖展(即向券商貸款買股票)的方式，開始在二級市場持續增持股份。這類風險極高的投資產品讓吳長江遭遇資本滑鐵盧，接連下跌的雷士股價讓卷商對吳長江抵押的股票進行斬倉補虧，使得雷士股票繼續下挫。在未有利好因素，而且潛藏被調查風險的時候，吳長江急欲控股，鋌而走險，反而立馬卷入被資本吞噬的漩渦。而且作為上市公司董事長，私下買入股票卻不知會董事會，又一次違反了上市公司規定。嚴格來講，聯交所應該追究吳長江責任。
一些企業家，創業者既想能夠在急需資金擴張的時候獲得投資人的支持，在企業發展壯大后，又不滿投資人在董事會中指手畫腳，用條條框框規限自己。許多企業創始人在企業立穩腳跟后，容易產生一種唯我獨尊的感覺，想要在企業內做的一些投資決定，卻要受到投資人的左右，這時候矛盾油然而生。正如吳長江計劃收購企業，計劃進軍家居業，都被否決，難免吳長江會感覺相當不爽。而這也正如很多企業既想上市融資，獲取巨額資金投資發展，但過后卻又深感上市公司信息公開，監管條例眾多所礙，于是各種暗箱操作層出不窮。因此，遵守商業紀律，從道德上自我約束，按照契約行事顯得尤為重要。
施耐德：急欲攫取好處
施耐德無疑是想找到一條快速切入市場的捷徑，實現生產基地、銷售渠道雙豐收。但是對雷士經銷商授信額度的下調，動了經銷商奶酪。在渠道產品售賣方面，甚至有經銷商指施耐德威脅經銷商要更多地售賣施耐德產品，以后將減少雷士產品的售賣。一些雷士中層管理者深感自身處境岌岌可危，底下的員工因為開工量逐漸減少而鼓噪。吳長江離職后，朱海等召集雷士經銷商開會，經銷商稱施耐德方如此表示：“你們做小工程就可以了，大工程就不要做了，你們也做不了。”這引來了經銷商更為激烈的不滿和反抗。
施耐德在中國市場發展未如理想，急切希望通過參股雷士，獲得優質的銷售渠道，同時更希望能夠獲得雷士本來擁有的工程項目的份額。但如此明顯的利益侵蝕，不可能不受到分銷渠道以及大代理商的強烈抵制。施耐德以簡單粗暴的管理壓制員工，改善施耐德在中國自身的經營困局。但在施耐德產品自身條件不改善，不適應中國環境的情況下，在雷士專營店里，雷士開關改換成施耐德開關后漲價30%多，即使吳長江出面幫助施耐德往渠道鋪貨8.3億，還是賣不動。施耐德想通過簡單的挾持雷士渠道求發展，甚至占領更多市場的愿景落空。投資更因為雷士股價持續下滑而帶來相當損失，施耐德所收購的2.88億雷士股份從當初購入的4.42元高位跌至現今1.41元，損失極為慘重。
閻焱：遲遲不愿離場 終陷困局
整個事件中，閻焱算是比較克制的一位，爆出與吳長江的爭端以后，也一直保持著相對冷靜的態度。這與他一慣冷面，雷厲風行的作風有關。而被事件中備受爭議的，是賽富對雷士五年期過后依然不撤資抽身的與投資慣例相悖的做法。閻焱更被匿名信舉報操縱雷士股票，意圖趁低吸納。
事實上，作為雷士第二大股東的代表，閻焱跟吳長江無可置疑地是利益共同體，他們的目標非常一致：希望雷士發展壯大，業績飆升，股價上漲，雙方能夠獲得最大的資金回報。一向作風凌厲的閻焱，在作為投資人卻眼見吳長江一些超越權限的企業運作，將上市公司的規則視為無物時，開始在意企業經營管理權限的爭奪，期望在發展方向上對雷士有一定的把持控制權。但雙方的溝通顯然缺乏有效的渠道，吳長江也視自己的任意作為為理所當然。碰到了性格強硬的閻焱對管理事項橫加插手時，吳長江不免感到束手束腳。最后吳長江被調查辭任股價暴跌而令雙方矛盾激化引爆爭端。
閻焱遲遲不從雷士投資當中抽身離開，是看好雷士在行業當中的發展前景，但由于意想不到的吳長江被調查而辭任引致股價大跌，繼而引發吳長江炒孖展被券商強行賣出抵押股票進一步引發連鎖反應，導致雙方反目矛盾激烈化公開化。雷士在股票市場更是一再探底，閻焱一直留戀寄予厚望的雷士讓他全盤失算。
如果閻焱已經看到了雷士在管理方面的問題所在，及早抽身，賽富早已獲利離場。但留戀雷士，甚至介入管理，卻讓閻焱陷入雷士困局煩擾不堪。
合作之殤 三方手都伸得太長
為什么中國創業者與投資者往往會因為股權控制的爭奪，發展方向的博弈產生種種矛盾，最后不歡而散?
在雷士糾紛事件當中，我們會發現作為創業者的吳長江，作為投資人的閻焱以及作為外資合作方的施耐德，都把手伸得太長，都在自己并不熟悉的領域過多參與。正如郎咸平在評論雷士事件時所說：吳長江最大的問題是不該玩他不熟悉金融，朱海最大的問題是不該玩他不熟悉的渠道，閻焱最大的問題，他最不該做的就是做個管理者，三方都是做了不該做的事情。
而另一個原因，中國的創業者大多就如閻焱口中形容的，都是草莽英雄，都習慣了野蠻生長，為了保護自己的利益，慣于不尊重各種條條框框的規則。而他們卻又善于借助感情投資，籠絡人心，因此往往對渠道、人才等核心資源有著牢固的掌控力。這都是投資人所無法具備的。中國的投資人往往出身于金融，很少有實業管理經驗。在發生矛盾的情況下相互溝通成本很高。
如何盡可能避免創業者與投資人的矛盾產生，根本還是在于建立更能保障雙方平等利益的契約，各司其職。而創業者需更加注意約束自我，以符合上市公司規條或法律途徑等更為資本市場所認可的方式解決問題。
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