有色金屬行業2012年中期投資策略報告
下半年基本金屬價格依然有較大的下行壓力。上半年國內經濟增長放緩與歐債危機惡化使基本金屬價下挫,我們認為,這種態勢在下半年仍將持續�；窘饘傩枨蟮脑鲩L也將繼續放緩,國內經濟持續放緩、美國經濟復蘇緩慢且有所反復、歐元區經濟受債務危機拖累陷入衰退,預計2012 年下半年金屬需求將繼續放緩、全球基本金屬需求出現明顯的增長需待以時日,基本金屬價格走勢短期不會太樂觀。
美強歐弱的局面持續也使美元和流動性方面對金屬價格也不完全是正面的影響。美強歐弱的局面使相對強勢的美元對金屬價格上漲有一定的抑制。流動性方面,如果不出現極端的情況(如有歐元區出現個別經濟體退出),美國暫時不會出現QE3;歐元區流動性預計會進一步寬松, 但與美國QE 相比,對金屬價格影響相對較弱。
基本金屬板塊維持中性。金屬價格難以形成趨勢上漲、且國內經濟增長減速的情況下,A 股基本金屬資源股盈利水平和估值水平都難以進一步大幅提升,板塊趨勢性上漲機會料難以形成,并且目前基本金屬板塊估值水平雖在歷史較低位臵、但相對成熟市場的資源股來講,估值水平依然較高,我們認為,基本金屬板塊在這種環境下,仍存在估值水平繼續下降的風險。在基本金屬板塊,我們相對看好資源瓶頸較大或者下游領域周期性相對較弱的子板塊,如的銅和錫等。
稀有小金屬依然是我們更看好的板塊。我們更看好主要包括基本面穩定向好、目前產品價格仍處于較低位臵的鎢;南方稀土仍未完全劃定、稀土產業相關政策有望繼續,稀土行業尤其是南方稀土的整合仍是我們重點看好的領域。
新材料深加工領域:有技術優勢、進入門檻高、下游需求有望出現重大突破的深加工板塊。我們看好國家對航空領域的持續投入和必須突破的目標,繼續看好鋼研高納和寶鈦股份;核電重啟可能性較大的受益標的: 東方鋯業和西部材料等。
下半年重要標的推薦:基本面良好+有催化因素的個股，首推業績增長確定、南方稀土整合資源有望直接在上市公司層面體現、未來鎢資源進一步增加受大股東明確支持的廈門鎢業。
其次為受益航空領域發展、訂單飽滿、業績增長也非常確定的鋼研高納�！�
風險提示:國內經濟繼續下滑、歐債危機惡化。
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