云鋁股份:文山鋁土礦業(yè)績(jī)逐步釋放
事件:2011年10月24日,公司三季報(bào)顯示,1-9月?tīng)I(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)21.86%,達(dá)到58.94億元;實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.06元,同比增長(zhǎng)500%。
第三季度業(yè)績(jī)突出
7-9月,公司營(yíng)業(yè)收入同比增加17.36%,而歸屬于上市公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)2302%,達(dá)到每股收益0.037元。這一方面是由于第三季度產(chǎn)品銷(xiāo)量增加以及鋁的價(jià)格上漲,7-9上海期鋁價(jià)格平均17318元/噸,而1-6月只有16948元/噸;另一方面賣(mài)酒坪礦山已正常投產(chǎn),生產(chǎn)鋁土礦凈礦6萬(wàn)噸,增加了利潤(rùn)。
文山鋁土礦業(yè)績(jī)逐步釋放
目前,80萬(wàn)噸文山氧化鋁項(xiàng)目廠房土建、設(shè)備安裝基本完成,正進(jìn)行電氣儀表安裝收尾工作,部分區(qū)域設(shè)備開(kāi)始單體試車(chē)。而賣(mài)酒坪礦山已正常投產(chǎn);紅舍克礦山設(shè)備安裝調(diào)試全部完成,正在開(kāi)展帶料試車(chē)工作。我們認(rèn)為第四季度礦山、氧化鋁廠全流程生產(chǎn)將給公司帶來(lái)更好的業(yè)績(jī)。如果氧化鋁項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn),我們預(yù)計(jì)其氧化鋁的成本位于1800至1900元/噸(目前外購(gòu)成本約3000元/噸),在成本和產(chǎn)量不變的假設(shè)條件下對(duì)公司EPS的增量可達(dá)到0.67元。
鋁深加工將是未來(lái)看點(diǎn)
8萬(wàn)噸中高強(qiáng)度寬幅鋁合金板帶項(xiàng)目鑄軋生產(chǎn)線已基本達(dá)產(chǎn),冷軋生產(chǎn)線正在進(jìn)行生產(chǎn)工藝流程的梳理和磨合;裝飾帶材、鋁箔坯料等部分高附加值冷軋產(chǎn)品也正進(jìn)行試生產(chǎn),并在提升高附加值產(chǎn)品質(zhì)量和批量穩(wěn)定性。另外,涌鑫鋁業(yè)30萬(wàn)噸鋁板帶項(xiàng)目土建工程有序推進(jìn),部分基礎(chǔ)設(shè)施已完工,主要設(shè)備招標(biāo)訂貨全部完成并正有序開(kāi)展。澤鑫鋁業(yè)30萬(wàn)噸哈茲萊特法鋁合金板帶項(xiàng)目目前正開(kāi)展場(chǎng)地平整工作。隨著公司未來(lái)一系列鋁材加工項(xiàng)目的實(shí)施完成,公司的一體化優(yōu)勢(shì)將更加顯現(xiàn)。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
我們預(yù)期隨著文山鋁土礦建成投產(chǎn)對(duì)公司利潤(rùn)的推進(jìn),以及區(qū)域能源優(yōu)勢(shì)和一體化產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì),2011-2013年EPS為0.10、0.45和0.74元,維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
鋁價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);項(xiàng)目進(jìn)度風(fēng)險(xiǎn)。
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