4000億美元 美聯儲啟動“扭轉操作”
美國經濟復蘇持續低迷和財政政策操作空間局促的背景下，美聯儲(FED)9月21日宣布，將采取“賣短買長”的“扭轉操作”(OT)延長所持國債期限，目的是刺激經濟復蘇。美聯儲聲明才發出，便引來市場一片質疑聲。眼下此舉效果如何尚難預計，但有分析認為，起碼可以阻止美聯儲資產負債表進一步擴大，減少通脹機會。
賣“短債”買“長債”
美聯儲當日宣布，計劃到2012年6月，出售剩余到期期限3年及以下的4000億美元中短期國債，同時購買相同數量的剩余到期期限為6年至30年的中長期國債，這一“賣短買長”的政策被稱為“扭轉操作”。
美聯儲在當天發布的聲明中說，美國經濟增長仍保持緩慢態勢，整體就業市場持續疲軟，房地產市場依然低迷。美聯儲的這一舉措旨在壓低中長期利率。此外，美聯儲還將定期審查所持國債的規模和結構，并將視情況進一步調整資產組合。
為了進一步刺激信貸和美國經濟增長，美聯儲還宣布繼續將到期機構債務和機構抵押貸款證券的本金進行再投資，以購買美債。這些表態都說明，在當前經濟復蘇前景惡化背景下，美聯儲希望通過延續超寬松貨幣政策來給經濟復蘇注入強心劑。
分析人士認為，考慮到目前美聯儲持有的1.6萬億國債中10年期及以上國債只占12%，因此這種“賣短買長”的操作有較大空間，是目前美聯儲可以運用的為數不多的工具中比較簡易且實際的一個。
市場質疑效果甚微
然而這項舉措宣布還不到一天，經濟學家和金融機構已開始對其成效發出普遍的質疑。他們認為，由于“扭轉操作”的目的之一是拉低長期利率水平，而令美國經濟止步的并不是利率高企，因此該舉措將收效甚微。
據悉，美聯儲1961年曾推行“扭轉操作”，當時只令長期利率降低了約0.15個百分點。目前，美國利率水平已處于歷史低位，作為多種消費與商業信貸活動利率基準的10年期國債利息，現在不足2%；同時，美國失業率高逾9%，家庭負債問題仍嚴重，若“扭轉操作”效用與50年前一樣，恐難實質上刺激消費增長。
巴克萊資本駐紐約的利率策略師AroopChatterjee表示，美聯儲的這一決定基本符合市場預期，因此短期國債收益率上升，這利好美元。但總體而言，“扭轉操作”對實體經濟的影響非常不確定。“我們不清楚新的資產購買操作意味著什么，這也是為何風險資產給出一貫的(下跌)反應的原因。”
QE3出臺預期現分歧
盡管市場普遍質疑“扭轉操作”的效力，但是對于美聯儲刺激經濟的“另一板斧”QE3的預期卻產生了分歧。包括美林、渣打在內的一些機構傾向于“出現的幾率依然很大”。渣打銀行分析稱，如果通脹壓力得到有效降低，預計美國政府與美聯儲將采取更多貨幣寬松措施。美聯儲計劃在2012年6月前買入長期國債并釋放同等金額的短期國債的“扭轉操作”，實際上是為QE3的問世鋪平道路。
而另一部分不同的聲音則認為，美聯儲將不會啟動QE3了，而是改推“扭轉操作”。此舉不但可以獲得類似量化寬松的效果，又可以免去擴大資產負債表的風險。高盛就預計此舉效果將相當于購買3000億至4000億美元的10年期美國國債。而且此前QE2的效果并不顯著，且造成美國通脹和國際壓力同時上升，因而推出QE3的可能性不大。
《華爾街日報》則警告說，無論采取何種政策，美聯儲都應該掌握好尺度，不要“投放過大的刺激因素”，以免造成經濟混亂等后果。
市場反應
市場避險情緒升溫
美債收益率降至歷史最低點
多數投資者認為美聯儲的新政策無法真正解決美國經濟目前所面臨的諸多問題。紐約三大股指21日當天在消息公布后不但沒有得到任何提振，反而在尾盤的一個小時內加速下跌，標準普爾500種指數最終跌幅接近3%。投資者也紛紛逃離風險較高的大宗商品市場，轉向較為安全的美元和美債，導致美元對其他主要貨幣匯率上升，國際油價應聲下落，收盤跌幅超過1%。而10年期美債收益率降至1.858%的歷史最低點。
中國社科院金融重點實驗室主任劉煜輝(微博：
此番結構的調整其效果跟QE一樣，旨在壓低長期利率。未來美聯儲政策或不會拘泥于伯南克宣布執行計劃，不排除由于市場避險很旺盛，先放掉一些債，待市場利率上升再買回來的可能性。但會長時間保持美聯儲資產負債表的規模(3萬億美元)。
國家信息中心經濟預測部首席經濟師祝寶良：
美聯儲的最新措施不會對中國產生重大影響，其負面效果也小于再實施一輪定量寬松政策。
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