有色金屬：黃金亂世顯價值
黃金：金價逼近1700美元/盎司超出部分投資者預期。綜合市場觀點，部分投資者轉為看多，但金價是否繼續上漲突破1700仍然存在較大分歧。由于歐債危機繼續惡化、美元被標普歷史上首次下調評級，世界經濟再度衰退風險迅速放大；此外，新興經濟體面臨通脹威脅，美元、避險與通脹三大因素全部支持金價，我們繼續維持強烈看好黃金子行業的觀點不變。
電解鋁：鋁價上周博弈激烈，鋁價大漲之后，中國有色金屬協會秘書長賈明星表態正在就下調鋁半成品出口退稅進行研究。另外，全球風險資產暴跌，鋁價周五跌回原點。此外，市場對于電解鋁行業基本面是否存在延續性的供需缺口存在較大疑慮。以0.5元/度電價與噸電耗為14000Kwh，氧化鋁為2900元/噸計算，電解鋁含稅噸成本在17800元/噸左右。而對于自備電廠和具有氧化鋁資源的企業，成本將會低于行業平均水平。因此，我們認為鋁價很難長期跌破17800元/噸。中電聯報告顯示，下半年電力緊張形勢甚于上半年。我們謹慎看多下半年鋁價至19000元/噸一線，積極看好電解鋁板塊的階段交易性機會，維持推薦評級。
基本金屬：基本金屬上周受到國際市場影響大幅下跌。基本面而言，第一大消費國中國仍然處于去庫存化階段，發達經濟體需求仍然低迷。基本面疲軟的基礎上，流動性寬松的邊際效應明顯遞減，此外，風險情緒的上升也對基本金屬造成不利影響。不過目前由于金屬價格處于歷史高位，資源類企業效應良好，股價安全性較好。維持基本金屬子行業持有評級不變。組合標的為江西銅業、銅陵有色、錫業股份。
鋼鐵金屬：受累于鋼鐵行業需求不佳，鉬鎳錳鈦行業依然疲軟。紅土鎳沖擊加大鎳供應，電解錳仍難突破2萬元/噸關口，鉬供應仍然過剩。維持鋼鐵金屬子行業中性評級。
小金屬：經過7月份的反彈，小金屬有所分化，部分品種出現下跌，銻鍺橫盤，APT價格則持續走高。我們看好四季度小金屬的價格，屆時歐洲消費者重返市場。維持稀有小金屬子行業增持評級，投資上建議選擇我國擁有明顯優勢的鎢銻鍺三個子行業，個股推薦擁有資源優勢的辰州礦業、廈門鎢業、云南鍺業以及東方鋯業。
稀土及稀土永磁：稀土價格上周快速下跌。短期而言，稀土行業進入上下游博弈期，下游采購興趣極低，而上游囤貨待漲現象較濃。我們認為，稀土價格上漲已經接近尾聲，長期看好稀土行業的下游需求以及行業整合，維持稀土及稀土永磁行業的增持評級，組合標的為包鋼稀土、廣晟有色、中色股份、中科三環。
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