貴金屬行情持續(xù)火爆 銀行暗戰(zhàn)衍生品市場(chǎng)
4月28日，上海黃金期貨創(chuàng)下新高，主力合約Au1112摸到318.56元/克，火熱的貴金屬行情繼續(xù)刺激投資者神經(jīng)。
“2010年白銀價(jià)格漲了80%，按照15%的保證金來(lái)計(jì)算，資金就等于放大了6.67倍，只要投資者買(mǎi)多頭合約擺在那，資產(chǎn)就能翻5倍多。而今年的白銀 行情更為瘋狂，前四個(gè)月漲幅已經(jīng)超過(guò)30%多。”在成都一個(gè)貴金屬沙龍，某上市銀行的黃金分析師充滿(mǎn)激情地計(jì)算著賺錢(qián)路徑。
臺(tái)下，坐滿(mǎn)了100多位該行的客戶(hù)，他們似懂非懂地聽(tīng)著國(guó)際形勢(shì)、歷史行情分析以及一連串生僻難懂諸如MACD、頸線等技術(shù)詞語(yǔ)。難能可貴的是，長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)多小時(shí)的講演中，甚少人主動(dòng)離場(chǎng)。
隨著金銀價(jià)格繼續(xù)上攻，類(lèi)似火熱的貴金屬投資推介會(huì)正在全國(guó)各地陸續(xù)地上演。
記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，銀行在貴金屬方面的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，除了傳統(tǒng)的實(shí)物黃金外，已經(jīng)在逐漸擴(kuò)大至紙黃金、T+D產(chǎn)品、掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品甚至是黃金期權(quán)產(chǎn)品等衍生品領(lǐng)域。
接受記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士均擔(dān)憂(yōu)，隨著銀行產(chǎn)品創(chuàng)新逐步多樣化，監(jiān)管以及風(fēng)險(xiǎn)管控等問(wèn)題也有待關(guān)注。
機(jī)構(gòu)搶拉客戶(hù)
白銀T+D合約已經(jīng)從4月25日終清算時(shí)起，由12%調(diào)整至15%，“五一”長(zhǎng)假期間更是進(jìn)一步上調(diào)至16%。
4月28日，記者走訪成都多家銀行網(wǎng)點(diǎn)了解到，目前銀行渠道的貴金屬類(lèi)投資產(chǎn)品主流有實(shí)物黃金、黃金T+D、紙黃金三大類(lèi)。
目前商業(yè)銀行更加青睞推薦黃金T+D產(chǎn)品，原因則在于這類(lèi)產(chǎn)品的主要特點(diǎn)是采取保證金交易以及雙向交易，對(duì)于熱衷以小博大的投資者，吸引力非常大。
“在同類(lèi)產(chǎn)品中，黃金、白銀期貨的交易量遠(yuǎn)沒(méi)有銀行的T+D業(yè)務(wù)量大，可以說(shuō)這一類(lèi)產(chǎn)品的市場(chǎng)基本上都被銀行搶了。其中主要的原因是，黃金期貨 交易最活躍的時(shí)間段是在夜晚，而國(guó)內(nèi)的期貨品種則是沒(méi)有夜盤(pán)，T+D產(chǎn)品則是有夜盤(pán)交易，很符合投資者的愛(ài)好。”成都某期貨營(yíng)業(yè)部高管表示。
所以，為了爭(zhēng)奪客戶(hù)，各家銀行在手續(xù)費(fèi)以及傭金方面紛紛打起價(jià)格戰(zhàn)。
首先，在保證金比例方面，上海黃金交易所的白銀T+D合約已經(jīng)從4月25日終清算時(shí)起，由12%調(diào)整至15%，“五一”長(zhǎng)假期間更是進(jìn)一步上調(diào)至16%，而黃金T+D產(chǎn)品的比例保持在10%。
記者調(diào)查中了解到，多家銀行的執(zhí)行水平差異較大，例如，深發(fā)展在兩類(lèi)品種的保證金都要求20%。民生銀行的黃金保證金要求僅是13%，其他各行的黃金類(lèi)保證金則在15%-18%的范圍內(nèi)。
手續(xù)費(fèi)的競(jìng)爭(zhēng)則直接與投資者的交易量密切關(guān)聯(lián)。
譬如，招商銀行就表示，如果是金葵花客戶(hù)則是萬(wàn)分之十二，如果月內(nèi)交易量達(dá)到上千萬(wàn)的水平，則可以給到萬(wàn)分之十的水平。這個(gè)還不是最低的，民生銀行的理財(cái)經(jīng)理表示，如果交易量上億，手續(xù)費(fèi)就可以?xún)?yōu)惠到萬(wàn)分之七，而光大銀行則直接給出了萬(wàn)分之八的優(yōu)惠力度。
“黃金期貨的費(fèi)率一般在萬(wàn)分之五左右，銀行除了傭金外，還有每天萬(wàn)分之二的延期費(fèi)率，兩者相加，投資者的成本實(shí)際上也不小，所以現(xiàn)在銀行很有動(dòng)力去推介這類(lèi)產(chǎn)品。”上述期貨營(yíng)業(yè)部高管表示。
空買(mǎi)空賣(mài)藏風(fēng)險(xiǎn)
銀行在這一過(guò)程中的角色就是類(lèi)似做市商，盈利的模式就是賺取買(mǎi)賣(mài)報(bào)價(jià)的價(jià)差。
隨著貴金屬行情的上揚(yáng)，銀行在這方面推出的產(chǎn)品也分別從實(shí)物到虛擬，從單邊交易到雙向交易，從零杠桿到多倍杠桿的演化。產(chǎn)品創(chuàng)新多樣化的背后，風(fēng)險(xiǎn)也在悄然增加。
以紙黃金為例，這類(lèi)產(chǎn)品特點(diǎn)是紙上交易，投資者的買(mǎi)賣(mài)交易記錄只在個(gè)人預(yù)先開(kāi)立的“黃金賬戶(hù)”上體現(xiàn)，不能提取實(shí)物金。投資者通過(guò)低買(mǎi)高賣(mài)，獲取差價(jià)利潤(rùn)。
“銀行在這一過(guò)程中的角色就是類(lèi)似做市商，盈利的模式就是賺取買(mǎi)賣(mài)報(bào)價(jià)的價(jià)差，以黃金為例，銀行的利潤(rùn)一般都是0.6元/克至1元/克。”某大行成都分行貴金屬分析師告訴記者。
“雖然已經(jīng)推出好幾年，但是此前黃金價(jià)格不高，銀行介入也不深，所以危害也不會(huì)很大，而現(xiàn)在隨著行情的火爆，很多銀行都已經(jīng)從原先僅限于美元交易擴(kuò)大到人民幣交易，參與的人數(shù)也在增長(zhǎng)。但這一塊業(yè)務(wù)實(shí)際上就是空買(mǎi)空賣(mài)。”某地方銀行監(jiān)管人士認(rèn)為。
上述期貨業(yè)人士表示，這一產(chǎn)品原先設(shè)計(jì)的初衷主要是吸儲(chǔ)，但是隨著行情的火爆，投機(jī)性也越來(lái)越重。“如果發(fā)生極端行情，投資者集中拋售或者是買(mǎi)進(jìn)，銀行能否保證流動(dòng)性和交易安全？”該人士反問(wèn)。
此外，在監(jiān)管方面可能存在的漏洞也不容忽視。
上述地方監(jiān)管部門(mén)人士認(rèn)為，紙黃金、T+D產(chǎn)品甚至黃金期權(quán)產(chǎn)品的鏈條當(dāng)中實(shí)際上涉及到實(shí)物黃金、銀行代理以及期貨市場(chǎng)，按照監(jiān)管歸類(lèi)，那么就涉及到人民銀行、銀監(jiān)部門(mén)以及證監(jiān)部門(mén)，但是從目前的狀況來(lái)看，三方顯然沒(méi)有對(duì)這類(lèi)產(chǎn)品建立一種協(xié)調(diào)性的監(jiān)管機(jī)制。
該人士表示，現(xiàn)在銀行對(duì)這類(lèi)產(chǎn)品介入程度相當(dāng)深，譬如，銀行過(guò)于熱衷發(fā)展這些高杠桿的期貨業(yè)務(wù)，一旦行情逆轉(zhuǎn)，投資者發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，最后不良的影響還是會(huì)傳導(dǎo)到銀行體系，同時(shí)對(duì)銀行信譽(yù)產(chǎn)生較大的影響。
可供借鑒的是，2010年下半年，由于夜盤(pán)行情出現(xiàn)漲停異動(dòng)，民生銀行的客戶(hù)發(fā)生了黃金T+D投資爆倉(cāng)事件。4月28日，記者從該行多家網(wǎng)點(diǎn)證實(shí)，目前在T+D新開(kāi)戶(hù)方面已經(jīng)暫停一段時(shí)間，給出的答復(fù)是“系統(tǒng)一直在升級(jí)，尚未完成”。
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