稀土行業(yè)投資機(jī)會(huì)較為明確
我們維持有色行業(yè)存在是一種結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì),基本金屬行業(yè)投資機(jī)會(huì)不明確,而金屬新材料的投資機(jī)會(huì)相對(duì)明確。
日本地震與核輻射引發(fā)的經(jīng)濟(jì)放緩地基本金屬有一定影響,短期利空、中期利好。也不是影響基本金屬的主要因素。我們的觀點(diǎn),基本金屬走勢(shì)主要還是取決于“中國(guó)因素”和“美國(guó)因素” ,而這兩個(gè)因素不支持基本金屬上漲。稀土行業(yè)受益政策與市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)較為明確。
日本因素短期影響基本金屬走勢(shì)但不是主要因素。
基本金屬的下跌日本地震及核泄漏不是唯一原因而且不是主要原因,但短期內(nèi)對(duì)基本金屬價(jià)格走勢(shì)有直接影響。日本是基本金屬需求的第三大國(guó),但消費(fèi)占比基本 在2-5%之間,而第一基本金屬消費(fèi)大國(guó)中國(guó)的消費(fèi)占比達(dá)到了40%以上,美國(guó)的消費(fèi)占比近10%,日本不是影響金屬消費(fèi)的重要因素。但短期內(nèi)對(duì)基本金屬 消費(fèi)形成利空,而中長(zhǎng)期來看,災(zāi)后重建對(duì)基本金屬利多。
“中國(guó)因素”不利金屬價(jià)格上漲。
最近數(shù)據(jù)繼續(xù)顯示中國(guó)結(jié)構(gòu)調(diào)整及貨幣緊縮在深入,金屬需求將受之影響。
3月10日海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示中國(guó)進(jìn)出口數(shù)據(jù)出現(xiàn)73億貿(mào)易逆差,雖然有春節(jié)因素影響,但中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整作用不可忽視,從國(guó)家戰(zhàn)略看,鼓勵(lì)加大進(jìn)口,順 差減少將應(yīng)為常態(tài),2月份出口同比只小幅增長(zhǎng)2.4%,進(jìn)口增長(zhǎng)19.4%。與之相應(yīng),中國(guó)銅、鋁進(jìn)口同比也出現(xiàn)回落。與我們中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整必然損及 金屬需求相吻合。
3月14日,日中國(guó)人民銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,2月份我國(guó)人民幣貸款增加5356億元,低于此前市場(chǎng)預(yù)計(jì)的6500億元,同比 少增1929億元,比1月份的1.04萬億元大幅減少了48.5%。廣義貨幣(M2)余額73.61萬億元,同比增長(zhǎng)15.7%,這一增速低于此前管理層 提出的今年M2增長(zhǎng)16%的目標(biāo),也是國(guó)際金融危機(jī)發(fā)生后兩年以來M2增速首次低于16%。人民幣貸款增速以及廣義貨幣增速均低于市場(chǎng)預(yù)期,中國(guó)的貨幣緊 縮政策效果在顯現(xiàn)。
3月18日,繼續(xù)提高存款準(zhǔn)備金率。
美國(guó)因素支撐力度在減弱。
美國(guó)維持其基準(zhǔn)利率不變及購(gòu)買國(guó)債規(guī)模不變的根本依據(jù)是:經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭鞏固,長(zhǎng)期通脹預(yù)期穩(wěn)定,但是房地產(chǎn)市場(chǎng)依舊拖累經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)在例會(huì)后發(fā)表的聲明指出,美國(guó)經(jīng)濟(jì)近期有復(fù)蘇勢(shì)頭加強(qiáng)的跡象,就業(yè)市場(chǎng)在逐漸改善,自去年夏季以來,國(guó)際大宗商品價(jià)格已經(jīng)大幅上 漲,最近幾周油價(jià)也逐漸攀高,但是美國(guó)長(zhǎng)期的通脹預(yù)期依舊穩(wěn)定。其認(rèn)為,最近能源和其他大宗商品價(jià)格上漲給美國(guó)的通脹預(yù)期帶來上行壓力,但這種壓力只是短 期性的,美聯(lián)儲(chǔ)將緊密關(guān)注美國(guó)通脹水平和通脹預(yù)期的變化情況。但注意伯南克對(duì)通脹看法改變,他認(rèn)為隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷改善和全球大宗商品價(jià)格上漲,雖然通脹 預(yù)期依然較低,但若這一狀況持續(xù),可能導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩和通脹上升,美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備采取措施已應(yīng)對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)。這使得美國(guó)貨幣政策收緊的預(yù)期加強(qiáng)。美國(guó)因素在減 弱。
短期內(nèi)金價(jià)的走勢(shì)也基本符合預(yù)期,我們?cè)?/SPAN>3月策略中強(qiáng)調(diào),黃金價(jià)格的中長(zhǎng)期牛市的基礎(chǔ)是非常牢固的,通脹預(yù)期的支撐也非常明確,但不要過分看重短期內(nèi)地緣政治的影響,同樣日本地震及核泄漏的影響也是如此,而且影響較地緣政治要小。
稀土價(jià)格仍然大幅上漲,整個(gè)行業(yè)的景氣度較高,短期內(nèi)資源性投資機(jī)會(huì)明顯,中長(zhǎng)期內(nèi)深加工受益。
日本本次地震地鋁深加工中的東陽(yáng)光鋁影響正面,由于日本相關(guān)電容器生產(chǎn)廠商受損,短期內(nèi)其受益,中長(zhǎng)期來看,這可能加速日本電容器產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移速度,最為國(guó)內(nèi)技術(shù)水平一流且產(chǎn)能擴(kuò)展預(yù)期明確的公司,公司也將受益。
受美國(guó)通脹預(yù)期改變及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整逐步深入的影響,我們認(rèn)為行業(yè)不具有趨勢(shì)性的投資機(jī)會(huì),維持行業(yè)“中性”的投資評(píng)級(jí),但板塊的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)進(jìn)一 步明確。投資主線分三條,一是繼續(xù)看好稀土永磁,重點(diǎn)關(guān)注中科三環(huán)、寧波韻升。二是關(guān)注受益于消費(fèi)升級(jí)以及新經(jīng)濟(jì)的鋁深加工板塊,重點(diǎn)關(guān)注東陽(yáng)光鋁、新疆 眾和。三是繼續(xù)關(guān)注黃金業(yè)的中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì),重點(diǎn)山東黃金、中金黃金。
投資風(fēng)險(xiǎn):宏觀經(jīng)濟(jì)尤其是美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度超預(yù)期;主要國(guó)家尤其是美國(guó)寬松貨幣政策的收緊時(shí)點(diǎn)的超預(yù)期;各國(guó)新能源政策是否連續(xù);新能源汽車的量產(chǎn)時(shí)間的不確定性。
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