有色金屬：板塊走勢(shì) 小金屬及新材料領(lǐng)跑
金屬價(jià)格—“大金屬”高位震蕩，“小金屬”走勢(shì)分化。
上半年國(guó)內(nèi)基本金屬及黃金價(jià)格波動(dòng)幅度加大，但總體上在高位運(yùn)行，平均價(jià)格較去年同期上漲幅度超過(guò)20%，銅、鎳價(jià)格漲幅均超過(guò)60%。受益于國(guó)家對(duì)優(yōu)勢(shì)礦種的保護(hù)性開(kāi)采政策，鎢、銻、稀土等小金屬產(chǎn)品價(jià)格從09年下半年開(kāi)始進(jìn)入持續(xù)上升通道。銻和稀土價(jià)格同時(shí)受益于行業(yè)整合表現(xiàn)更為強(qiáng)勁。
板塊走勢(shì)—小金屬及新材料領(lǐng)跑。
今年上半年受房地產(chǎn)調(diào)控及貨幣政策收緊預(yù)期的雙重打壓，整體走勢(shì)偏弱。7月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)階段性回落趨勢(shì)形成，貨幣政策再度松動(dòng)，推動(dòng)有色金屬板塊強(qiáng)勁反彈。小金屬及金屬新材料類(lèi)公司受到市場(chǎng)的青睞，走勢(shì)明顯強(qiáng)于其他板塊，在7月份以來(lái)的反彈中大幅超越有色板塊走勢(shì)。
行業(yè)生產(chǎn)情況--投資過(guò)速，產(chǎn)量高企。
09年行業(yè)盈利狀況處于低谷，抑制了投資需求。今年以來(lái)，有色金屬行業(yè)的投資增速已超越了全社會(huì)投資增速，預(yù)示著供給面趨于過(guò)剩。09年有色金屬產(chǎn)量前低后高，今年上半年金屬價(jià)格持續(xù)高位，因而開(kāi)工率較高，產(chǎn)量基本維持在去年四季度的水平，同比則表現(xiàn)為大幅增長(zhǎng)。
上市公司中報(bào)綜述—淡化高增長(zhǎng)，關(guān)注高成長(zhǎng)。
有色金屬上市公司中報(bào)公布完畢，我們覆蓋的61家可比公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2743.79億元，同比增長(zhǎng)81.04%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)104.29億元，同比增長(zhǎng)達(dá)623.34%；加權(quán)每股收益為0.16元，去年同期為0.02元。
綜合來(lái)看，有色金屬上市公司上半年收入和利潤(rùn)的高增長(zhǎng)主要源于去年同期價(jià)格和產(chǎn)量的基數(shù)較低。下半年傳統(tǒng)有色金屬行業(yè)(特別是鋁、鉛鋅行業(yè))將面臨產(chǎn)能過(guò)剩和房地產(chǎn)、鋼鐵、汽車(chē)(不含新能源汽車(chē))等行業(yè)景氣回落的風(fēng)險(xiǎn)，金屬價(jià)格上漲動(dòng)能將受到抑制，因而下半年上市公司盈利能力進(jìn)一步提升的空間有限。小金屬因主要用于新材料行業(yè)，產(chǎn)品附加值較高，抗周期能力相對(duì)較強(qiáng)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)更具有持續(xù)性。但由于新材料類(lèi)公司多為外向型企業(yè)，其海外市場(chǎng)恢復(fù)進(jìn)程將受到全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況的影響，全球經(jīng)濟(jì)二次探底是主要的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。
重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí)。
綜合上文分析，小金屬行業(yè)成長(zhǎng)性更為確定，仍是我們重點(diǎn)推薦的品種。上半年鋰、鈦行業(yè)仍處于景氣低谷，下半年隨著新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)化及航空業(yè)的持續(xù)復(fù)蘇，有望逐步走出底部，估值也將逐漸回歸合理水平，建議繼續(xù)關(guān)注相關(guān)公司的中線投資機(jī)會(huì)。基本金屬方面，我們相對(duì)看好銅、錫、鎳上市公司。黃金上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定，是我們重點(diǎn)推薦的中長(zhǎng)期品種。
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