中鋁地產資產探源 當仁不讓有色地產大戶
新聞導讀：探尋中鋁“表內”與“表外”兩部分地產資產，可以大致勾勒出這個大型央企進入房地產業(yè)務的路徑。
“我們的項目正在預售，開發(fā)商是國企，質量有保證。”7月13日，貴州省貴陽市華頤·藍天項目售樓員在電話中對記者表示。
華頤·藍天項目的開發(fā)商為貴州貴鋁華頤房地產開發(fā)有限公司（下稱“貴鋁華頤”）。貴鋁華頤的大股東是貴州鋁廠，貴州鋁廠的大股東是中國鋁業(yè)集團公司（下稱“中鋁”）。
在國資委“3·18”限退令后，中鋁被明確列為78家需退出房地產業(yè)務的央企之一。本報獨家獲得的78家央企上報給國資委的地產資產名單中顯示，貴鋁華頤在中鋁上報的三級房地產子公司之內。
除貴鋁華頤之外，中鋁上報名單中還有哪些地產資產？還擁有哪些“表外”地產資產？中鋁何以涉足房地產業(yè)？
中鋁置業(yè)與云銅地產
中鋁上報給國資委的名單顯示，截至2008年底，該集團共有9家主業(yè)為房地產的二三級子公司，資產規(guī)模為36.1億元。其中，中鋁置業(yè)發(fā)展有限公司（下稱“中鋁置業(yè)”）與云南銅業(yè)房地產開發(fā)有限公司（下稱“云銅地產”）分別以13.9億元和13.4億元的資產規(guī)模占據(jù)了9家地產子公司的前兩位，占75.6%。
上報名單中顯示，中鋁2008年地產業(yè)務收入達到11.2億元，利潤為0.9億元。
中鋁置業(yè)是中鋁上報名單中的唯一一家二級子公司。
作為中鋁房地產業(yè)務和實業(yè)投資的平臺，中鋁置業(yè)自2004年起，參與了北京中國鋁業(yè)大廈、鄭州康橋華城、天津濱海湖大酒店、深圳中銀花園等幾個項目的運作。2009年，中鋁置業(yè)的資產規(guī)模已經(jīng)接近20億元。
資產規(guī)模排名第二的云銅地產早在2001年就已經(jīng)成立，大股東為云南銅業(yè)集團，為中鋁控股的二級子公司。該公司在昆明從開發(fā)大型住宅項目起家，目前觸角已涉及到云南省的部分州縣，如建水、蒙自、石林等，甚至已經(jīng)延伸到了泰國和老撾。
記者調查發(fā)現(xiàn)，中鋁9家地產子公司中，云銅地產極可能是目前手握地產項目最多的子公司。 2010年，云銅地產僅在昆明市就有時代翠湖園和時代風華二期兩個開發(fā)項目，總建筑面積達38萬平方米。此外，在石林地區(qū)，該公司還擁有石林·云銅桃園水鄉(xiāng)和長湖景區(qū)保護與建設兩個大型綜合開發(fā)項目，前者面積占地約為1200畝，后者的總投資額達到30億元。
同時，公司還擁有建筑面積6萬平方米的泰國曼谷錦繡中華項目，以及老撾瑯勃拉邦五星級酒店項目。
“表外”資產
中鋁上報的地產資產中，既涵蓋了本部房地產業(yè)務開發(fā)平臺，也包括各地分公司及板塊公司的房地產子公司。盡管如此，記者調查中發(fā)現(xiàn)，中鋁仍有部分地產資產在上報名單之外（見表2）。
中鋁置業(yè)旗下子公司——天津中鋁置業(yè)投資有限公司在上報名單中，但同為中鋁置業(yè)子公司的中鋁置業(yè)深圳分公司和上海中鋁置業(yè)有限公司卻并不在上報名單中。
上海中鋁置業(yè)有限公司在2003年至2006年，曾開發(fā)上海外灘香格里拉項目，這個位于虹口區(qū)的項目平均售價在當時已經(jīng)超過了3萬元/平方米。上海市工商部門資料顯示，該公司目前仍為營業(yè)狀態(tài)。
中鋁置業(yè)深圳分公司曾開發(fā)了深圳中銀國際住宅項目，直到2009年9月間，該公司仍有正常的招聘活動。
此外，和78家央企中的大部分企業(yè)相似，主營業(yè)務為酒店開發(fā)運營的三級子公司，中鋁也并未將其列入到上報名單內。其中典型代表便是長城鋁業(yè)下屬的新長城實業(yè)，2009年，該公司自行開發(fā)和托管的酒店達到6家，同時今年還在嘗試療養(yǎng)院的開發(fā)與運營。
一位不愿具名的鋁業(yè)分析師介紹，除在土地公開市場取得的建設用地之外，中鋁很可能還擁有一部分可用作開發(fā)建設的自有土地。
一個佐證是，今年4月21日，中鋁資本運營部相關負責人在云銅地產調研時，還曾邀請該公司參與中鋁自有土地房地產整體規(guī)劃開發(fā)。
進入路徑
探尋中鋁“表內”與“表外”兩部分地產資產，可以大致勾勒出這個大型央企進入房地產業(yè)務的路徑。
資產規(guī)模最大的中鋁置業(yè)，成立于2003年，該公司的成立源于中國鋁業(yè)股份有限公司（中鋁股份）的上市。
1999年，經(jīng)國務院批復，中鋁在原中國有色金屬工業(yè)總公司所屬鋁、鎂事業(yè)單位基礎上組建。重組剛剛塵埃落定，該集團就將本部及各分公司的氧化鋁、原鋁和鋁加工材料等主營業(yè)務整合，注入中鋁股份并推動其于2001年上市。
其后，中鋁開始了非主營業(yè)務的整合，組建了中鋁置業(yè)，并在組建后開始涉足北京、上海、深圳、天津的項目開發(fā)。
中鋁各分公司下屬的房地產開發(fā)企業(yè)與此情形類似。中鋁股份上市前后，各分公司與鋁業(yè)相關的主業(yè)資產均被注入中鋁股份，而非鋁產業(yè)，包括房地產資產則被劃分到非上市板塊，受中鋁資本運營部管理。
云銅地產的情形則稍有不同。該公司2001年就已經(jīng)成立，彼時云南銅業(yè)還是云南省國資委下屬企業(yè)。直到2007年10月，中鋁百億元參股云銅，完成中國最大有色重組案。云銅地產作為附屬資產也成為中鋁旗下地產資產的一部分。
作為實業(yè)投資的內容之一，中鋁本部及下屬公司何以輕易進入房地產業(yè)？
某地產顧問機構負責人認為，中鋁作為央企本身，就具有一定的資金優(yōu)勢，且中鋁下屬企業(yè)在各地都擁有制造業(yè)大戶的地位，地方政府提供部分土地作為員工自建房用地，由此進入商品住房開發(fā)。
一個例證是，長城鋁業(yè)下屬的銀建地產，自2007年就開始從事長城鋁業(yè)生活區(qū)舊房改造項目，主要針對住戶為長鋁職工。總建筑面積57萬平方米，總投資12億元。
活躍的房地產業(yè)務
種種跡象表明，“3·18”限退令的下達，并未影響中鋁各地產二三級子公司的經(jīng)營活動，其中地方分公司所屬的子公司，表現(xiàn)尤其活躍。
公開資料顯示，中鋁置業(yè)在深圳的分公司仍在運營，同時公司本部在秦皇島還有一個療養(yǎng)院正在建設中，其天津濱海新區(qū)的大型項目預計年內落成。
云銅地產相關資料顯示，今年4月，中鋁資本運營部曾到該公司傳達國資委《關于進一步加強中央企業(yè)房地產業(yè)務管理有關事項的通知》。該公司負責人表示，將“秉承依法經(jīng)營、規(guī)范運作”的管理理念，加強房地產業(yè)務管理。
而據(jù)記者不完全統(tǒng)計，此時云銅地產手中僅正在開發(fā)的住宅項目建筑面積就不小于38萬平方米。并且正是在此次會議上，中鋁向云銅地產發(fā)出了“參與中鋁自有土地房地產開發(fā)”的邀請。
其余與中鋁聯(lián)系更為緊密的三級房地產子公司，其房地產開發(fā)業(yè)務同樣也在按照既定的計劃進行。
例如，長城鋁業(yè)給其下屬新長城房地產公司，就下達了2010年實現(xiàn)2億元收入的經(jīng)營目標。貴鋁華頤今年也計劃開發(fā)兩幅達20萬平方米的地塊。
鋁業(yè)之困
“限退令”既然已經(jīng)下達，中鋁及其子公司在房地產業(yè)務方面為何仍然如此活躍？
某代理行投資部高管認為這與國資委的表態(tài)不無關系。3月23日，國資委規(guī)劃發(fā)展局局長王曉齊曾公開表示，主業(yè)中不包含房地產的央企必須嚴格控制房地產投資。“除本企業(yè)自有土地開發(fā)和已開展房地產項目外，不應參與新的商業(yè)性房地產開發(fā)項目。”
“這就意味著既有項目和自有土地的開發(fā)并不在退出之列。”上述高管稱。
而上述鋁業(yè)分析師認為，中鋁旗下各公司在房地產業(yè)務方面的活躍，與鋁業(yè)本身的困境不無關系。
他表示，2008年左右，受全球金融危機及鋁產能過剩多重因素影響,鋁市結束近10年的牛市。加之自身產品結構因素，中鋁股份主業(yè)之一的氧化鋁生產幾乎不賺錢。中鋁已是央企中虧損較嚴重的企業(yè)之一。
2009年年報顯示，中鋁股份當年虧損近兩百萬元，同比負增長251%。2010年一季度，中鋁股份實現(xiàn)扭虧為盈，但各券商的分析報告仍對鋁業(yè)維持相對悲觀的態(tài)度。
安信證券分析師衡坤在其報告中指出，中鋁股份未來幾年的凈資產收益率很難超過10%。隨著鋁價、氧化鋁價格的回落，以及優(yōu)惠電價的取消，預計下半年公司可能出現(xiàn)單季度虧損，且電解鋁等冶煉行業(yè)的盈利能力面臨趨勢性下降。
中鋁的非鋁資產也不容樂觀，國內前三大銅業(yè)生產商為江西銅業(yè)、銅陵有色和云南銅業(yè)，隸屬于中鋁的云南銅業(yè)是去年唯一家虧損的企業(yè)。
而房地產業(yè)務恰好給予了中鋁各分公司適時的支撐，這被分析人士認為是中鋁旗下各公司暫時未能放棄房地產業(yè)務的重要原因。
可作為例證的是長城鋁業(yè)。該公司在2009年工作報告中指出，公司在極其困難的形勢下，與鋁行業(yè)相關的控股公司受到影響較大，而非鋁行業(yè)則很快走出困境。
該報告指出，房地產業(yè)務收入已占總體收入的五分之一強。數(shù)據(jù)顯示，2009年該公司共實現(xiàn)綜合營業(yè)收入14.4億元，其中房地產業(yè)務收入達到2.5億元。
另外，僅新長城房地產2009年實現(xiàn)利潤就達4789萬元，但由于母公司虧損，長城鋁業(yè)全年實現(xiàn)利潤僅為3167萬元。
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