1日晚，大宗商品市場整體因全球新一輪制造業采購經理人指數表現強勁，帶動風險市場人氣，結束上周連跌。其中，LME三月期銅在6600美元縮減盤中跌幅翻紅走高，回到6800美元，但強調技術上的下方支撐在6500美元；LME鋁價如預期在2000-2100美元間振蕩；而領跌的鋅品種在2050-2150美元間反復。中國官方PMI指數連續11個月位于50以上，歐元區制造業PMI升至兩年來最高水平，特別是美國ISM制造業指數創出5年新高，激活商品市場人氣，美國股市收高，而美元指數則暫脫離近期高位。
　　國內市場，到目前為止領跌的滬鋅主力跌幅已達25%，滬銅跌幅在16%，而滬鋁下跌了15%。盡管市場開始出現轉勢討論，但我們認為更長期的看，2010年有色金屬價格趨勢仍可能以震蕩向上為主。此波金屬深度下調的原因是多方面的，其中，中國貨幣緊縮傾向、技術調整自身需要、美元指數回升、前期透支消費預期以及復蘇進程中實體指標好壞不一等利空因素集體爆發，加上國內股市空頭氛圍，使得金屬下調顯露恐慌拋壓。短期，金屬在春節前的氛圍依然疲弱，內外盤金屬仍在試圖尋找此波下調的穩固支撐，但在經歷了較大幅度的深調后，國內金屬更進一步的下跌空間，需要更多地觀察現貨市場金屬報價可能出現的主動止跌。具體看，因中鋁股份主要產品鋁錠報價暫時穩定在1.7萬，使得滬鋁主力價格在周一翻紅走升，給予轉暖氛圍一絲期望，但銅鋅現貨報價及其他市場鋁錠報價依然跟跌，因此國內金屬主動企穩還需耐心觀察。
　　在外盤周一回升基礎上，今日國內金屬市場近乎悲觀的人氣能否改善值得重點關注，不過在春節前的交投階段，我們對人氣轉變的態度暫持謹慎，滬銅主力關注價格在5.5萬上下表現；滬鋅繼續觀察在1.72-1.73萬上方的企穩表現，如果鋁持續穩定在1.6萬上方，并構筑1.62-1.63萬振蕩平臺，我們認為鋅也會企穩；滬鋁周一盤中翻紅走高，主力合約努力穩定在1.6萬上方。操作上，由于人氣不確定性大，盤中短線，但傾向逢高短空，中長期多單介入耐心等待更多企穩征兆。
　　而對外盤金屬還將造成壓制的主要因素，我們認為集中在LME高水平的顯性庫存。如果只考慮庫存，LME銅超過54萬噸的存量，鋁創紀錄的460萬噸，以及鋅接近50萬噸的庫存量，對比現階段的價格，壓力不輕。這個階段，還是需要警惕庫存過剩對金屬內外盤價格的進一步拖累。在經濟指標依然指向復蘇的環境里，市場對庫存的消化抱有預期，但需要時間，LME與上期所顯性庫存需要看到明顯的止升下滑趨勢。

總之，庫存因素看來是最關鍵的，短期龐大的顯性庫存仍可能打開價格更進一步下調的壓力，或使價格在庫存未見顯著下滑趨勢前在當前支撐位保持偏弱振蕩。

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